The Professional Standards Committee is pleased to present a round-up of activities and initiatives undertaken in first half of 2013 and an outline of plans for second half of 2013.

• A major focus for the committee in the first half of 2013 has been provision of Asia Pacific input to the INREV Guidelines Review. A white paper will be published on this topic in October.
• Technical Briefings have been held on FATCA and AIFMD, along with an NAV training session and a roundtable on IFRS 10.
• Coming up in the second half: publication of the ‘Review of Investors Reporting Trends; sustainability case studies; and a regulatory newsletter. Planning is underway for an inaugural foundation training course.

요약

ANREV 가 한국의 기관투자자 를 대상으로 실시한 역외투자의도 조사에서 답변한 기관의 숫자는비율적으로는 합당

한 대표 표본이 될 수는 있으나, 절대적인 면에서는 부족한 것이 사실이다. 그럼에도 불구하고, 설문에 응한 유의미한 숫자의 기관투자가들의 답변으로부터 일부 중요한 관찰사항을 발견할 수 있었다.

설문 응답자들의 투자 포트폴리오 총합이 5,000 억 달러에 이른다는 점에서 유의미성을 찾을 수 있다.

모든 응답자들은 현재 부동산에 자산 배분을 하고 있으며, 50%는 2%p 에서 5%p 까지도 부동산 배분을 확대할 계획을 가지고 있었다.

현재, 응답자들의 부동산배분은 합작사업 혹은 클럽딜, 폐쇄형딜 및 직접투자를 통해서 이루어지는 경향이 있으나, 일반적으로 이들 중 한가지에만 투자하고 있다.

혹은 혼합 배분을 할 때에는 한가지 방식을 작은 규모로 주로 배분하고, 훨씬 더 작은 규모로 다른 2-3 가지 방식에 배분하는 모습을 보이고 있다.

이것이 시사하는 바는, 한국의 LP 들이 지금까지는 해외투자에 매우 조심스러운 접근방식을 택해왔다는 것이다. 지역적으로는, 2-3 지역에 투자를 하고 있다고 응답을 하였으며, 역시 조심스러운 접근방식을 보여주는 것이다.

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My Kingdom for a House:  Fair Value in Asian Residential Markets

Residential assets remain the preeminent personal savings vehicle in many Asian markets. As a result, prices have risen to record nominal levels, even while affordability has been relatively stable. The threat of a bubble has prompted government intervention in China, Hong Kong, Macau and Singapore, heightening policy risk.

This paper explores the consequent impact on fair value for core investment using LaSalle Investment Management’s calculation of expected versus required return. It will also assess whether this approach adequately encapsulates current market levels of interest rate and policy risk.

Abstract

Residential assets remain the preeminent personal savings vehicle in many Asian markets. In some cases, this intrinsic demand driver has also benefitted from low-cost debt, sustained employment and income growth, and, in certain markets, relatively constrained supply. On its own, this makes residential investment attractive, whether in the build-and-sell model (because of underlying demand) or as a landlord (because of constrained supply). However, prices have risen to record nominal levels, even while affordability has been relatively stable. In turn, this has inflated land prices, potentially making residential construction less attractive. Moreover, the threat of a bubble has prompted government intervention in China, Hong Kong, Macau and Singapore, heightening policy risk. This paper will measure aspects of the distortion in these markets and explore the consequent impact on fair value for core investment. In this context, it will use LaSalle Investment Management’s calculation of expected versus required return. Finally, it will assess whether this approach adequately encapsulates current market levels of interest rate and policy risk.

This report is authored by LaSalle Investment Management. 

국가별 주택 시장: 아시아 주택시장의 공정 가치

많은 아시아국가에서 주택자산은 여전히 뛰어난 개인저축수단으로 남아있다. 그 결과, 주택구매능력이 상대적으로 정체되어 있음에도 불구하고, 가격은 기록적인 명목가격 수준으로 올랐다. 버블 위협으로 인해,중국,홍콩, 마카오, 싱가포르에서 정부개입이 이루어짐으로써 정책 리스크가 상승하였다.

본 페이퍼는 Lasalle Investment Management의 기대수익 대 요구수익 계산을 이용해서, 코어자산의 공정가치에 어떤 영향을 미치는지 살펴볼 것이다.또한 이 접근 방식이 현재 시장 수준의 금리와 정책리스크를 충분히 포함하고 있는지 평가할 것이다.

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본 보고서는 ANREV / INREV 펀드 운용사 설문 2013 의 결과를 요약한다. 이 설문은

2012 년 12 월 31 일 현재 각 펀드 운용사에 대해 운용 중인 총 부동산 자산(AUM) 을 살펴본다.

설문을 세 부분으로 구성되어 있다. 1 장은 부동산에 직간접적으로 투자하는 상장 및 비상장 투자수단에 대한 모든 부동산 AUM을 포함한다. 2 장은 비상장 직접 부동산 투자수단에 초점을 두고 펀드/ 합동펀드, 별도 계정, 합작 투자, 클럽 딜을 포함한다.

3 장은 비상장 부동산 펀드/ 합동펀드를 상세히 살펴본다. 마지막으로 별첨은 이번 설문에 참여한 모든 펀드 운용사 목록이다.

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