As part of its commitment to support its members to improve their sustainability efforts, ANREV is a partner of the Global Real Estate Sustainability Benchmark (GRESB), a global consortium of institutional investors and real estate industry associations committed to assessing the sustainability performance of real estate portfolios.

ANREV Shares GRESB's mission "to enhance and protect shareholder value by evaluating and improving sustainability practices in the global real estate sector."

For the first time this year, GRESB shared with ANREV the sustainability score and answers of ANREV members, whose respondents represent 81% of the non-listed real estate industry respondents in APAC. Isolating the ANREV members' scores provided and opportunity to see how they rank against the industry and generally.

ANREVはメンバーのサステイナビリティへの対応を援助することを目的とし、国際的な機関投資家協会であり、不動産ポートフォリオにおけるサステイナビリティパフォーマンスを扱う不動産協会であるGRESB（Global Real Estate Sustainability Benchmark）のパートナー協会となりました。

ANREVは「グローバルな不動産業界のサステイナビリティプラクティスを評価・改善することでシェアホルダーの価値向上及び保護に努める」とうたうGRESBのミッションをサポートします。

今年初めて、GRESBのサステイナビリティスコアとANREVメンバーのスコア及び結果を共有しました。ANREVメンバーの回答者はAPACの非上場不動産業界の回答者のうち81％を占めています。ANREVメンバーのスコアを切り離すことで、業界に対して、また一般的にそれらのスコアがどのような立ち位置にあるのかを知る機会となりました。

DRIVERS OF NON-LISTED REAL ESTATE FUND RETURNS IN EUROPE AND ASIA: A STATISTICAL ANALYSIS

• A panel data regression analysis is undertaken on a dataset spanning European and Asian non-listed real estate funds to determine the primary variables which are driving non-listed real estate fund returns.
• A large proportion of fund returns in Europe and Asia are found to be attributable to four primary variables: the underlying returns of the property markets in which the fund is invested; the level of gearing at the start of the return period; the size of the fund; and the fund distribution yield.
• The greatest proportion of overall fund returns are derived from the underlying real estate markets and sectors in which has a fund is invested.
• Gearing strategies had a negative overall influence on fund returns over the assessed period implying that leverage is a not a value adding strategy for non-listed funds.
• Leverage is found to have a positive impact on returns during an ‘up market’ however has a greater relative negative impact on returns during a ‘down period’
• The relationship between the variables affecting fund performance remains consistent in both regions analysed however the regression model is able to account for a greater proportion of the fund return in European funds than Asian funds.
• The significance of the results may be influenced by the size of the dataset with the European dataset spanning 10 years and 284 funds and the Asian dataset spanning 5 years and 68 funds.

ヨーロッパとアジアにおけ非上場不動産ファンドでリターンを生み出す要因:統計的分析

• 非上場不動産ファンドを推進させる主たる変数を決定するために、パネルデータ回帰分析がヨーロッパとアジアの非上場不動産ファンドに対して行われました。
• ヨーロッパとアジアにおけるファンドのリターンの大部分は、4つの主要な変数に起因することが分かりました。それは、ファンドの投資対象となっている不動産市場からのリターン、リターン期間の初期におけるギアリング (収益を挙げるために他人資本を使用すること) のレベル、ファンドの規模、そしてファンド分配による利回りです。
• ファンドからのリターン全体の中で最も大きな割合を占めるものは、基礎となる不動産市場およびファンドの投資先セクターから来ます。
• ギアリング戦略は、評価期間においてファンド全体にマイナスの影響を与えていました。これはつまり、レバレッジは非上場ファンドに対しては付加価値を与える戦略にはならない、ということを示唆しています。
• レバレッジは、「市場が上向いている」時期はリターンに対してプラスの影響を及ぼすけれども、しかし「景気が落ち込んでいる」時期には、リターンに対して比較的に見てより大きなマイナスの影響を及ぼすことがわかりました。
• ファンドの業績に影響する各変数間の関係には、分析された両方の分野において一貫性が見られますが、しかしながら、回帰モデルは、アジアのファンドのリターンよりもヨーロッパのファンドにおけるファンドのリターンの割合が大きいことを示しています。
• この調査結果がどれだけの重要性を持つかは、データセットのサイズによる影響を考慮して検討する必要があります。ヨーロッパのデータセットは10年間および284のファンドにまたがるものであり、アジアのデータセットは5年間および68のファンドにまたがるものだからです。

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