Global Real Estate Fund Index (GREFI) shows the performance of non-listed real estate funds on a global scale and is created by ANREV, INREV and NCREIF. This publication includes the performance figures up to Q4 2013.

The GREFI has passed the hurdle of 400 funds and stood at 426 funds at the end of 2013 compared with 363 in Q2 2013. The total gross asset value of all funds has grown from $420 billion to $474 billion.

Please send your feedback on this consultation release to [email protected]. As the INREV and ANREV quarterly indices are still unfrozen historical figures from the GREFI might change in future updates.

The 2013 full year results of the ANREV Annual Index show that Asia Pacific non-listed real estate funds performance has improved compared to 2012. The headline returns for the “All Funds” index show an overall return of 9.2%, an increase from 7.7% in 2012. The ANREV Annual Index 2013 included participation of 91 funds with a total gross asset value of US$87 billion.

The increased sample size also allowed ANREV to publish sub-indices on structure and sector for the first time. The structure sub indices shows that open end funds outperformed closed end funds in 2013, which was not the case in 2012. And single sector funds outperformed multi sector funds in 2013.

In terms of geographies, single country funds in Japan and China were strong performers compared to multi country funds. Japanese non-listed real estate funds recovered after a negative return in 2012 to return 9.4% in 2013.

If you have any questions, please contact Amélie Delaunay at [email protected]

エグゼクティブサマリー

• 1990年前半にロンドンFOX不動産先物市場でインデックスに基づく不動産デリバティブの導入が試みられた。その時点では失敗に終わったが、この10年間で英国、米国、欧州大陸の店頭市場（OTC）および上場市場でいくつかの不動産デリバティブ商品が開発された。
• だがこうした不動産デリバティブ市場は将来有望で拡大しつつあるとはいえ、これまでのところその成功は限定的なものにとどまっている。これは不動産のダイレクトリターンという独自性を十分に捉えられなかったことによるところが大きい。
• その結界、既存の不動産デリバティブは、ヘッジを行う者にとってはベーシスリスクが大きく、非上場不動産リターンを総合的に再現しようとする投機家にとっては代替投資として不完全なものとなっている。
• ヘッジ効率を高めるには非上場不動産のインデックスを改善することが重要であるが、金融イノベーションの可能性を見落としてはならない。
• 金融イノベーションによって、ピュアファクターヘッジや複合ヘッジ（インデックスとファクターの組み合わせ）といった、ファクターに基づく代替デリバティブモデルが誕生する可能性がある。
• ロンドンのシティでこうした代替モデルの実験を行ったところ、不動産インデックスに基づく様々なデリバティブに加え、マクロファクターに基づくツールを導入することが投資家のメリットになることが分かった。並行して行われた中国のファーストティア都市のオフィス市場に関する分析でも、同様の結果が得られた。

景気回復の兆しがより一層明白になる中、リーマン・ブラザーズの破綻と世界金融危機の発生は過去のものになろうとしています。しかし世界金融危機の余波は未だ不動産投資業界で続いており、不動産投資運用会社にとって、今後数年間はさらなる混乱の年となりそうです。

世界金融危機が非上場不動産ファンド業界に及ぼす影響については、まず他のアセットクラスに照らして検証する必要があります。主要な影響の一つに投資アプローチ全体を完全に考え直すよう投資家に促し、ポートフォリオ組成から支払い報酬まであらゆる面を疑問視するよう促したことが挙げられます。

リスク回避の高まりにより優良資産へと駆り立てる一方で、主流のアセットクラスの間で投資を分散すればリスクエクスポージャーを抑える手段になるという従来のポートフォリオ理論への投資家の信頼も揺らぎました。これは、世界金融危機の中で、株式、債券、さらには現金資金まで下落したことによるものです。

恐怖が金融市場を支配する中、投資家は嵐をやり過ごすのに最善と思われる資産に目を向けました。資本を増加させたいという望みは薄れ、代わりに安定収入により利益をもたらす優良資産を求めるようになりました。

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著作権はジャスティン、オコーナー(Justin O’Connor),CEO,Cordea Savillsに帰属します。

http://mms.prnasia.com/anrev/20140423/default.aspx 

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지난 18개월에 걸쳐 300여 참여자와 협의, 의견, 피드백 등을 거친 INREV 의 개정 가이드라인이 마침내 온라인 공개를 통해, 시행 준비가 완료 되었습니다. 기존 가이드 라인 구조를 완전히 재검토하여, 사용자 편리성, 이용의 용이성, 미래 시장변화에 대한 대응성을 높였습니다.

특히 기업 거버넌스, 유동성, 보고 등의 분야를 중심으로, 많은 실질적인 변화가 이루어졌습니다. 금법 새로운 업계 가이드라인으로 인하여, 투명성 및 성과분석이 개선되고, 투자가의 선택권이 늘어날 것입니다.

2014년 INREV 가이드라인은 다음과 같이 구성되어 있습니다;

• 7개 모듈 기업 거버넌스; 보고, 부동산감정평가(Property Valuation), INREV 순자산가치(NAV), 수수료 및 비용 측정치( Metrics),유동성, INREV 데이터 전달(Data Delivery)
• 7개 툴:준수 체크 리스트,기업 거버넌스 자체 평가툴, 펀드 운용사용 실사 설문지, 재간접펀드/ 멀티 매니저용 실사 설문지, 표준 비밀 유지 서약서, 채권 및 파생상품 공시 설명서(Disclosure), 표준데이터전달서(SDDS)
• 7개 사례:준수 의사 결정도( compliance decision tree),INREV 가이드라인 채택 수준 설명서, 지속가능성 보고 권고, 출자 요청및 자본 분표, INREV 순자산가치(NAV) 계산,수수료 및 비용 측정치(Metrics) 계산 및 제공, 사모 설명서(memorandum)의 구성

향후 계속적으로 개발이 진행됨에 따라, 필요시 적절한 곳에 모듈, 툴, 사례 등이 추가 될 것입니다.

연락처

INREV 가이드 라인에 관한 보다 자세한 내용은 Amélie Delaunay 에게 [email protected] 로 문의하시기 바랍니다.

After 18 months of consultation, including input and feedback from over 300 industry participants, the revised INREV Guidelines are online and ready for implementation. The Guidelines’ structure has been completely overhauled to be more user-friendly and accessible, and to respond to future market changes.

A number of substantive changes have been made, particularly in the areas of corporate governance, liquidity and reporting. This new set of industry guidelines will help boost transparency and performance analysis and promote greater investor choice.

The INREV Guidelines 2014 consist of the following:

• Seven modules: Corporate Governance, Reporting, Property Valuation, INREV NAV, Fee and Expense Metrics, Liquidity and INREV Data Delivery
• Seven tools: compliance checklist, corporate governance self assessment tool, due diligence questionnaires for fund managers and for fund of funds managers/ multi-manager, standard non-disclosure note, debt and derivative disclosure note, and SDDS
• Seven examples: compliance decision tree, statement of level of adoption of INREV Guidelines, sustainability reporting recommendations, capital calls and distribution, INREV NAV computation, calculations and presentation of fee and expense metrics and structure of a private placement memorandum.

Ongoing development will see modules, tools and examples added where and when needed.

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For further information on the Guidelines, please contact Amélie Delaunay at [email protected]

The collapse of Lehmans and the onset of the global financial crisis may be disappearing in the rear view mirror as signs of economic recovery become more apparent. But for real estate investment managers the next few years are likely to be marked by further turbulence as repercussions of the GFC continue to play out in the industry. The impact of the GFC on the unlisted real estate fund industry has first to be considered in the context of other asset classes. One of its primary impacts was that it prompted investors to completely rethink their whole approach to investing and question everything from portfolio construction to the fees they paid.

Heightened risk aversion fuelled a flight to quality while investors’ belief in the traditional portfolio theory that purported diversification among the mainstream asset classes to be a means of reducing risk exposure was shaken as equities, bonds and even cash funds fell during the GFC. As fear became the dominant emotion controlling financial markets, investors turned to those assets that looked best placed to weather the storm. Capital growth became less of an aspiration and instead, investors looked for quality assets providing steady income to generate returns.

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Authored by Justin O’Connor, CEO, Cordea Savills

2014년 4월 2일

경제 회복 전망이 점차 분명새지면서 , 리만사태와 글로벌 금융위기 (GFC)는 뒤안길로 사려져가는듯 보인다. 그러나 , 향후 수 년동은 부동산 운용사들이 더 많은 난관을 겪을 것으로 예상된다. 글보벌 금융위기의 여파가 아직도 업계에 남아있기 때문이다.

글로벌 금융위기가 비상장 부동산 펀드에 남긴 영향은 먼저 기타 자산군의 상황에서 검토될 필요가 있다. 중요한 영향 중의 하나는 투자가들이 총체적인 투자 접근방식을 완전히 재고하게 되었고, 포트폴리오 구성부터 그들이 지급하는 수수료까지 모든 것을 의문시하게 되었다는 것이다.

리스크 회피 성향이 높아지면서 안전자산의 선호도가 급격히 높아졌다. 글로벌 금융 위기 동안 주식, 채권, 심지어 현금성 펀드까지 모두 하락하자, 전통적인 자산군의 분산투자 방법이 리스크 엑스포져를 줄이는 방법이라는 이론도 흔들쎠다.

공포라는 심리가 금융시장을 통제하게 되면서, 투자가들은 폭풍우를 가장 잘 견뎌나살 수 있다고 생각되는 자산으로 눈길을 돌렸다. 자산 가치 상승은 덜 중요해졌으며, 그 대신, 투자가들은 수익률을 창출할 수 있고 안정된 소득을 제공할 수 있는 우량 자산을 찾게 되었다.

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저작권은 저스틴 오코너(Justin O’Connor), CEO, Cordea Savills에게 있습니다.